Toda operação na bolsa de valores tem um risco, as vezes o risco já é conhecido e fixado, outras vezes o risco é desconhecido e flutuante. Em outras palavras, algumas operações nós já sabemos quanto vamos perder caso ela não dê certo, e por mais que caia ou suba, sabemos que só vamos perder o valor X, nesse caso o risco é conhecido e fixado. Um risco desconhecido e flutuante é quando não sabemos quanto podemos perder de fato em determinada operação, e cada vez que ela vai contra nossa estratégia, nosso prejuízo é de X.
Operações onde o risco é conhecido e fixado, podem ser trava de alta, trava de baixa, borboleta, entre outras. Na borboleta, sabemos que o risco máximo é o valor que você usou para montar ela, e se por um acaso, a operação der errado e a ação cair muito, você não perde nada a mais. Operações onde o risco é desconhecido e flutuante, geralmente ocorrem em daytrade, swing trade, pois o investidor, compra uma ação e mesmo com análise gráfica e o uso de stops, ele não sabe quanto de fato irá perder caso a operação venha contra sua estratégia, pois podem ocorrer gaps e estes pularem o nosso stop. Então quanto mais a ação cair, maior será o prejuízo.
E em qual destes riscos, a venda descoberta se encaixa? A principio, a venda descoberta de opções se encaixa no risco desconhecido e flutuante, porém com a venda descoberta de opções, nosso risco pode se tornar ilimitado. É possível uma pessoa que quer lucro de 2 mil reais, passar a dever mais de 64 mil reais com a venda descoberta de opções, vamos explicar abaixo o por quê:
Quando vendemos 100 opções, nos comprometemos a entregar 100 ações ao preço de strike dessa opção, em troca do prêmio que ganhamos com a venda das opções. Se chegarmos e vendermos a descoberto, 2000 PETRA22 a R$ 1,00 com PETR4 valendo R$ 21,80, ganhamos o prêmio da venda, que é de R$ 2.000,00. Então de repente, a Petrobrás descobre o campo de Tupi e suas ações em poucas semanas sobem uns 50% indo parar em R$ 32,00. Nosso prejuízo fica enorme, pois vamos ter que comprar 2000 PETR4 a preço de mercado, pra entregá-las a R$ 22,00 cumprindo nosso dever das opções vendidas, 2000 x R$ 32,00 = R$ 64.000,00. Se não tivermos esse dinheiro, fica mais complicado ainda, porém é obrigação sua pagar, e se a ação continuar subindo, seu prejuízo vai aumentando sem limites.
Obviamente, hoje em dia as corretoras estão implantando diversas regras para a venda a descoberto, como por exemplo, depositar uma quantia de garantia e só permitir vender a descoberto 50% dessa garantia, dependendo ainda se o ativo é blue chip ou não. Mesmo com isso, considero ainda a venda a descoberto uma operação arriscada, acredito que a melhor forma de operar assim é com a venda coberta mesmo, e ir acumulando com o tempo mais ações para poder lançar mais opções. O risco da venda a descoberto de opções, é ilimitado.